المحفّز لحركة الأسواق: قرار الاحتياطي الفيدرالي

النقاط الرئيسية

• يصدر قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة اليوم، الأربعاء 28 أكتوبر، عند الساعة 18:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، يليه المؤتمر الصحفي للرئيس وورش عند الساعة 18:30 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC). وتشير التوقعات بأغلبية ساحقة إلى تثبيت الفائدة عند نطاق 3.75 إلى 4.00% بعد رفعها بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ولا يُنتظر صدور توقعات اقتصادية محدّثة أو مخطط النقاط (Dot Plot) في هذا الاجتماع، لذا فإن الثقل الأكبر سيكون لنبرة البيان وتوزيع الأصوات والمؤتمر الصحفي.
• يتداول الذهب عند 4,019، ويضغط صعودًا داخل منطقة العرض بين 4,015 و4,033 بعد تراجع بنحو 4.7% من قمته في 12 أكتوبر قرب 4,217، فيما يستقر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 4.98%. ولن يتفاجأ المحللون الذين نقلت عنهم صحيفة Bond Buyer إذا شهد الاجتماع ما يصل إلى ثلاثة أصوات معارضة لصالح رفع الفائدة، وهو ما قد يشير إلى ميل اللجنة نحو الرفع في ديسمبر.
• يتداول زوج EUR/USD عند 1.1171 بعد كسره الحد الأدنى لنطاقه عند 1.1182، ويستقر حاليًا فوق القاع 1.1162 بقليل. وبما أن رفع الفائدة في ديسمبر مُسعَّر بالفعل بنسبة تقارب 80%، فإن تثبيت الفائدة بنبرة متشددة متوقع إلى حد كبير، بينما تبقى النبرة المتأنية من وورش هي النتيجة الأكثر قدرة على مفاجأة الدولار.

ما هو قرار الاحتياطي الفيدرالي؟

تجتمع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة (FOMC)، وهي الجهة المسؤولة عن رسم السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ثماني مرات في السنة لتحديد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو السعر الذي تُقرض به البنوك بعضها بعضًا لليلة واحدة. ويُعدّ هذا الاجتماع على الأرجح أهم حدث متكرر على الأجندة المالية، لأن هذا السعر ينعكس على تكاليف الاقتراض في مختلف أنحاء الاقتصاد الأمريكي، ويمتد أثره إلى العملات والسندات والأسهم والذهب. ويصوّت اثنا عشر مسؤولًا، ويُعلَن القرار في صورة نطاق مستهدف يبلغ حاليًا 3.75 إلى 4.00% بعد أن رفعت اللجنة الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر، في أول زيادة منذ يوليو 2023.

يتضمن اجتماع اليوم قرار الفائدة وبيان لجنة FOMC الذي يشرح مبررات قرارها، يليه المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش. وعلى عكس اجتماع سبتمبر، لن تصدر توقعات اقتصادية جديدة، وبالتالي لن يصدر مخطط النقاط، إذ لا تُنشر هذه التوقعات إلا في أربعة اجتماعات سنويًا، وموعدها التالي في ديسمبر. كما صرّح وورش بأنه لا يعتمد نهج التوجيه المستقبلي، ما يعني أن الأسواق ستتابع نبرته واختياره للكلمات عن كثب بدلًا من تلقّي إشارة صريحة.

وكما هو الحال مع أي حدث مُسعَّر إلى حد كبير، لا تتفاعل الأسواق كثيرًا مع القرار المُعلَن إذا جاء مطابقًا للتوقعات. فما يحرّك الأسعار هو الفجوة بين ما سُعِّر مسبقًا وما يصدر فعليًا، سواء تعلّق الأمر بصياغة البيان أو عدد الأصوات المعارضة أو طريقة إجابة الرئيس عن الأسئلة المتعلقة بديسمبر.

ما الذي نتوقعه اليوم

يكاد يكون هناك إجماع على توقع تثبيت الفائدة، إذ تُظهر العقود الآجلة احتمالًا ضئيلًا لرفعها في أكتوبر. والسؤال الأهم هو عدد المسؤولين الذين سيعارضون القرار. ويُنظر إلى بيث هاماك من كليفلاند ولوري لوغان من دالاس على أنهما الأكثر ترجيحًا للتصويت لصالح رفع الفائدة، ولن يتفاجأ المحللون الذين نقلت عنهم صحيفة Bond Buyer إذا بلغ عدد الأصوات المعارضة ثلاثة. وكان كلٌّ من هاماك وكاشكاري ولوغان قد عارضوا القرار لصالح رفع الفائدة في يوليو، بينما أُقرّ رفع سبتمبر نفسه بالإجماع، بنتيجة 12 مقابل 0.

وتفسّر الخلفية الاقتصادية ذلك. فقد جاء التضخم أعلى من المتوقع لشهرين متتاليين، ويُبقي سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) قرب 101 دولار للبرميل تكاليف الطاقة مرتفعة، فيما يصدر مؤشر التضخم لنفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر سبتمبر يوم الخميس 29 أكتوبر، أي في اليوم التالي للقرار. في المقابل، تبدو سوق العمل أضعف، إذ لم ترتفع الوظائف في سبتمبر إلا بمقدار 29,000 وظيفة مقابل نحو 90,000 وظيفة متوقعة، وارتفع معدل البطالة إلى 4.2%. وتُسعّر الأسواق نحو 64 نقطة أساس من الزيادات خلال العام المقبل، ويشير أحد المحللين إلى أن عوائد السندات لم تسجّل قممًا جديدة بعد تقارير التضخم المرتفعة، ما يوحي بأن المتداولين قلقون بشأن النمو بقدر قلقهم بشأن الأسعار.

وهناك أيضًا بُعد سياسي، إذ يأتي الاجتماع قبل ستة أيام من انتخابات التجديد النصفي يوم الثلاثاء 3 نوفمبر، وقد تجنّب الاحتياطي الفيدرالي تاريخيًا رفع الفائدة في توقيت قريب إلى هذا الحد من موعد الاقتراع، وهذا أحد أسباب اعتبار التثبيت الآن مع تأجيل القرار بشأن ديسمبر هو المسار المتوافق عليه. وكان وورش قد أبلغ الأسواق بعد اجتماع سبتمبر أن رفع الفائدة أزال جرعة من السياسة التيسيرية، لذا من المتوقع أن يبدو حازمًا تجاه التضخم دون أن يلتزم بالضرورة بالخطوة التالية.

الذهب: تكوين قاعدة أسفل منطقة العرض قبل القرار

الرسم البياني: XAU/USD، الإطار الزمني H1 ‏(TradingView، SMC)

الرسم البياني للذهب (XAU/USD) على الإطار الزمني H1، من 11 إلى 27 أكتوبر 2026: تراجع السعر من قمة قرب 4,217 في 12 أكتوبر إلى قيعان قرب 3,985 و3,977، ويتداول عند 4,019.24 أسفل منطقة العرض بين 4,015 و4,033، فيما تشكّل القيعان بين 3,977 و3,985 مستوى دعم.

يتحرك الذهب ضمن هيكل هابط منذ قمة 12 أكتوبر قرب 4,217، مع قمم أدنى اصطدمت بمنطقة العرض بين 4,173 و4,190 ثم مجددًا بين 4,132 و4,142. وقد ارتدّ من قاع قرب 4,070 في 14 أكتوبر إلى 4,200 في 16 أكتوبر، لكن كسر ذلك القاع في 22 أكتوبر دفع السعر إلى هبوط حاد، مخلّفًا قيعانًا قرب 3,985 يوم الجمعة و3,977 يوم الاثنين. ومنذ ذلك الحين، يبني الذهب قاعدة بين هذه القيعان ومنطقة العرض بين 4,015 و4,033، وعند 4,019.24 يتداول عند الطرف السفلي لهذه المنطقة تمامًا.

إنها مجددًا قصة العوائد والدولار. فالذهب لا يدرّ دخلًا، ولذلك ينافس أصولًا تدرّ عائدًا، والاحتياطي الفيدرالي الذي يثبّت الفائدة مع ميل نحو التشديد يُبقي العوائد الحقيقية مرتفعة، حتى مع تراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.98% من قمة قرب 5.36% في مطلع أكتوبر. وسعرٌ يقبع أسفل منطقة عرض مع قاع يقع تحته مباشرة، قبيل الحدث الوحيد القادر على إعادة رسم مسار العوائد، هو بالضبط نوع الإعداد الذي وُجد هذا العمود لتسليط الضوء عليه.

في الأعلى، يُعدّ 4,033 المستوى الأول الذي يحتاج المشترون إلى تجاوزه، تليه مناطق عرض إضافية بين 4,086 و4,102 وبين 4,132 و4,142. وفي الأسفل، تشكّل القيعان بين 3,977 و3,985 الأرضية. وقد تؤدي نتيجة متشددة ترفع العوائد والدولار إلى وضع هذه القيعان تحت الضغط، وفي حال كسرها لن تكون هناك منطقة طلب محددة على الرسم البياني إلى أن يجد السعر واحدة، ما قد يفتح موجة هبوط جديدة.

EUR/USD: اختبار القاع بينما ينتظر الدولار قرار الفيدرالي

الرسم البياني: EUR/USD، الإطار الزمني H1 ‏(TradingView، SMC)

الرسم البياني لزوج EUR/USD على الإطار الزمني H1، من 25 سبتمبر إلى 27 أكتوبر 2026: ارتدّ الزوج من قاع عند 1.1114 في 14 أكتوبر إلى 1.1269 في 16 أكتوبر، وتحرك في نطاق بين 1.1182 و1.1262، ثم كسر الحد الأدنى للنطاق ويتداول عند 1.1171، فوق القاع 1.1162 بقليل، مع منطقة طلب بين 1.1113 و1.1126 في الأسفل.

هبط زوج EUR/USD إلى 1.1114 في 14 أكتوبر وتعافى إلى 1.1269 في 16 أكتوبر، حيث اصطدم بمنطقة العرض بين 1.1240 و1.1270. ثم تحرك في نطاق بين 1.1182 ونحو 1.1262 مسجّلًا قممًا أدنى، قبل أن يكسر الحد الأدنى للنطاق يوم الاثنين مع تغيّر هابط في طابع الحركة (CHoCH). ويتداول السعر الآن عند 1.1171، فوق القاع 1.1162 الذي سُجّل خلال الليل بقليل، وهو مستوى يتطابق مع قاع مطلع أكتوبر، أي أن الزوج يستقر على دعم سبق أن صمد مرة.

يؤثر القرار في الزوج عبر فارق أسعار الفائدة. فتثبيت الفائدة مع ميل نحو التشديد يُبقي احتمال الرفع في ديسمبر قائمًا قد يدعم العوائد الأمريكية، إذ يبلغ عائد السندات لأجل عامين 4.71%، ومعها الدولار، بينما قد يُحدث رئيسٌ متأنٍّ الأثر المعاكس. ويأتي قرار البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس 29 أكتوبر، ما يعني أن الزوج يواجه حدثين لبنكين مركزيين خلال 48 ساعة.

قد يفتح كسر ما دون 1.1162 الطريق نحو منطقة الطلب بين 1.1113 و1.1126 التي تشكّلت في 14 أكتوبر. وفي الاتجاه الصاعد، سيحتاج المشترون أولًا إلى استعادة منطقة العرض بين 1.1182 و1.1195، تليها المنطقة بين 1.1220 و1.1226.

ثلاثة سيناريوهات لليوم

تثبيت متساهل: نبرة متأنية وغياب الأصوات المعارضة الداعية إلى الرفع

إن تثبيت الفائدة مع صياغة متوازنة للبيان، وغياب أي أصوات معارضة لصالح الرفع، ورئيس يمتنع عن تأييد خطوة ديسمبر، قد يخفف الضغط عن العوائد والدولار. وهذه هي الخلفية التي يحتاجها الذهب للانطلاق من قاعدته وتجاوز منطقة العرض بين 4,015 و4,033 نحو 4,086 إلى 4,102، ولكي يستعيد زوج EUR/USD المنطقة بين 1.1182 و1.1195. ومع تسعير رفع الفائدة في ديسمبر بنسبة تقارب 80%، تُعدّ هذه النتيجة الأكثر قدرة على إحداث المفاجأة.

تثبيت متشدد: تثبيت الفائدة مع بقاء الميل نحو التشديد (السيناريو الأساسي)

يأتي القرار بتثبيت الفائدة، لكن مسؤولًا واحدًا أو أكثر يعارض لصالح الرفع، ويكرر وورش أن رفع سبتمبر أزال جرعة من السياسة التيسيرية دون الالتزام بالخطوة التالية. ومن شأن ذلك أن يُبقي خطوة ديسمبر مُسعَّرة، وقد يُنتج على الأرجح ردّ فعل محدودًا في الاتجاهين، مع تذبذب الذهب بين القيعان عند 3,977 إلى 3,985 ومنطقة العرض عند 4,033، وتحرّك زوج EUR/USD قرب القاع 1.1162 بينما تترقب الأسواق بيانات التضخم لنفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يوم الخميس وقرار البنك المركزي الأوروبي.

مفاجأة متشددة: رفع الفائدة، أو إشارة واضحة إلى أن خطوة ديسمبر قادمة

تُظهر العقود الآجلة احتمالًا ضئيلًا لرفع الفائدة في أكتوبر، لذا فإن الصورة الأكثر واقعية لهذا السيناريو هي ثلاثة أصوات معارضة إلى جانب رئيس يلتزم فعليًا بخطوة في ديسمبر. وأيٌّ من الأمرين قد يدفع العوائد إلى الارتفاع ويعزز الدولار، ما يضع قيعان الذهب بين 3,977 و3,985 تحت الضغط، حيث قد يفتح كسرها موجة هبوط إضافية، ومن المرجح أن يدفع زوج EUR/USD إلى ما دون 1.1162 نحو منطقة الطلب بين 1.1113 و1.1126.

تحذير من المخاطر: ينطوي تداول الأدوات المالية، ولا سيما تلك التي تتضمن الرافعة المالية، على درجة كبيرة من المخاطر، وهو غير مناسب لجميع المستثمرين. فقد ترتفع قيمة استثماراتك أو تنخفض بشكل حاد، ومن الممكن أن تخسر كامل رأس المال المستثمر. لا تتداول بأموال لا يمكنك تحمّل خسارتها. لا ينبغي قراءة أو تفسير أي محتوى في هذا الموقع على أنه يشكّل نصيحة من جانب توركس أو أي من الشركات التابعة لها أو مديريها أو مسؤوليها أو موظفيها.