المحفّز لحركة الأسواق: إصدار قرار الاحتياطي الفيدرالي

أبرز النقاط

1. يصدر قرار الفائدة عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي اليوم، 16 سبتمبر، في الساعة 18:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، مع صدور البيان وتوقعات الاقتصاد المصاحبة له، يعقبه مؤتمر صحفي لرئيس المجلس وارش في الساعة 18:30 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC). وتكاد تكون رفعة بواقع 25 نقطة أساس، ترفع سعر الفائدة الفيدرالية من نطاق 3.50 إلى 3.75% إلى نطاق 3.75 إلى 4.00%، مُسعّرة بالكامل تقريبًا في السوق، إذ تشير أسواق الفائدة إلى احتمال بنسبة 91.4% لحدوث هذه الخطوة.
2. يتداول الذهب عند مستوى 4,328، ويتماسك فوق منطقة الطلب 4,280 إلى 4,320 مباشرة، بعد أن أدى كسر حاد للهيكل السعري إلى هبوط السعر من قمة ضعيفة فوق مستوى 4,720. وكان تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستوى 5% لأول مرة منذ عام 2007 هو الضغط المهيمن على المعدن قبيل قرار اليوم.
3. يتداول زوج EUR/USD عند مستوى 1.1543، بعد أن كسر الاتجاه هابطًا من قمة ضعيفة قرب مستوى 1.1710 عبر سلسلة من التحولات الهبوطية في الهيكل السعري. ومع كون الرفعة نفسها مُسعّرة بالكامل تقريبًا في السوق، فإن نبرة البيان ومخطط التوقعات (dot plot)، وليس القرار نفسه، هما ما يحملان الإمكانية الحقيقية لتحريك الزوج اليوم.

ما هو قرار الفيدرالي؟

تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ثماني مرات في السنة لتحديد سعر الفائدة الفيدرالية، وهو سعر الفائدة الذي تُقرض به البنوك بعضها البعض بين ليلة وضحاها. ويمكن القول إنه الحدث المتكرر الأهم على الإطلاق في التقويم المالي، إذ ينعكس أثر هذا السعر على تكلفة الاقتراض في مختلف قطاعات الاقتصاد الأمريكي، من القروض العقارية إلى ديون الشركات، ويحدد بشكل مباشر مدى جاذبية الاحتفاظ بالدولار مقارنة بالعملات الأخرى.

يختتم اجتماع اليوم بثلاثة أمور تصدر في وقت واحد: قرار الفائدة نفسه، وبيان اللجنة الفيدرالية الذي يوضح أسباب قرارها، والتوقعات الاقتصادية المُحدّثة، بما في ذلك مخطط التوقعات (dot plot) الذي يحظى بمتابعة واسعة ويُظهر المستوى الذي يتوقع صانعو السياسة النقدية أن تتجه إليه الفائدة خلال السنوات القليلة المقبلة. وغالبًا ما يكون المؤتمر الصحفي لرئيس المجلس وارش، بعد ذلك بثلاثين دقيقة، هو الموضع الذي يحدث فيه رد الفعل الحقيقي للسوق، حيث يسعى الصحفيون لاستخلاص تفاصيل لا يوضحها البيان نفسه.

وكما هو الحال مع أي حدث مُسعّر بالكامل في السوق، لا تتفاعل الأسواق كثيرًا مع الرقم الرئيسي إذا جاء مطابقًا للتوقعات. فما يحرّك السعر هو الفجوة بين ما كان مُسعّرًا مسبقًا وما يحدث بالفعل، سواء تعلق الأمر بحجم الخطوة نفسها، أو نبرة البيان، أو شكل مخطط التوقعات للاجتماعات المقبلة.

ما الذي يمكن توقعه اليوم

تكاد تكون رفعة بواقع 25 نقطة أساس، ترفع سعر الفائدة الفيدرالية من نطاقه الحالي 3.50 إلى 3.75% إلى نطاق 3.75 إلى 4.00%، مُسعّرة بالكامل تقريبًا في السوق، إذ تشير أسواق الفائدة إلى احتمال بنسبة 91.4% لحدوث هذه الخطوة حتى اليوم. وهذا لا يترك سوى مجال ضيق نسبيًا أمام القرار نفسه لمفاجأة الأسواق، وهو بالضبط ما يفسر تحول قدر كبير من الاهتمام نحو البيان المصاحب ومخطط التوقعات.

وللسياق أهمية أكبر من المعتاد هنا. فقد تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستوى 5% لأول مرة منذ عام 2007، وهو ما وصفته التغطية الصحفية هذا الصباح بأنه تحذير يرسله سوق السندات قبيل قرار الفيدرالي. وتُعد هذه القفزة في العوائد قبيل رفعة للفائدة أمرًا غير معتاد، ما يرفع من حدة الرهان على الطريقة التي ستصوغ بها اللجنة نظرتها المستقبلية، خصوصًا إذا أشار مخطط التوقعات إلى مزيد من التشديد النقدي بعد اليوم بدلًا من التوقف.

الذهب: المستوى الذي يحدد الاتجاه المقبل

الرسم البياني: Gold Spot/USD، الإطار الزمني H1 (TradingView، منهجية SMC)

بالنظر إلى الصورة الأوسع، يتضح مسار الشهر بجلاء. فقد صعد الذهب بقوة من قاعدة قرب مستوى 4,250 في أواخر أغسطس، مخترقًا سلسلة من كسور الهيكل السعري ليصل إلى قمة ضعيفة فوق مستوى 4,720 بقليل بحلول نهاية الشهر. وأدى تغيّر في طابع الحركة السعرية (CHoCH) إلى الاتجاه الهابط عند تلك النقطة إلى انعكاس حاد، وبعد أن تعرضت محاولة تعافٍ قصيرة نحو منطقة 4,380 إلى 4,440 للرفض، امتد التراجع أكثر، ليتداول الذهب الآن عند مستوى 4,328، فوق منطقة 4,280 إلى 4,320 مباشرة.

صمدت هذه المنطقة مرة بالفعل هذا الأسبوع، وقدرة الذهب على الصمود فيها مجددًا اليوم هي ما يحدد الاتجاه المقبل. وكان ارتفاع عائدات سندات الخزانة الضغط المهيمن على المعدن، ولم يزد تجاوز عائد أجل 10 سنوات مستوى 5% لأول مرة منذ عام 2007 الأمر إلا حدة. والذهب لا يُدرّ أي عائد، لذا فهو ينافس السندات والنقد بشكل مباشر، وعندما ترتفع العوائد بهذه الحدة، فإن الاحتفاظ بالذهب يعني التخلي عن بديل يزداد جاذبية.

وهذا ليس محض تزامن في التوقيت. فوجود السعر عند منطقة طلب رئيسية قبيل الحدث الوحيد القادر على حسم قصة العوائد هو بالضبط نوع الإعداد الذي وُجد هذا العمود لرصده. فأي نتيجة متشددة تدفع العوائد إلى الارتفاع أكثر قد تضع منطقة 4,280 إلى 4,320 تحت ضغط حقيقي، في حين قد تشعل أي مفاجأة متساهلة تعافيًا حادًا نحو مستوى 4,400.

EUR/USD: بين قصتين لبنكين مركزيين

الرسم البياني: EUR/USD، الإطار الزمني H1 (TradingView، منهجية SMC)

يروي زوج EUR/USD قصة مشابهة من الإنهاك. فقد صعد الزوج إلى قمة ضعيفة قرب مستوى 1.1710 في منتصف الأسبوع الماضي، وأدى تغيّر في طابع الحركة السعرية (CHoCH) إلى الاتجاه الهابط عند تلك النقطة إلى سلسلة من كسور الهيكل السعري نحو الأسفل، دافعًا السعر عبر منطقة 1.1640 إلى 1.1680 وممددًا التراجع إلى مستواه الحالي عند 1.1543.

ومع كون رفعة اليوم مُسعّرة بالكامل تقريبًا في السوق، يحمل البيان ومخطط التوقعات الثقل الحقيقي بالنسبة لجانب الدولار في هذا الزوج. فأي إشارة متشددة بشأن مزيد من التشديد النقدي قد تُطيل تراجع الزوج، في حين قد تمنح أي إشارة إلى أن الفيدرالي يرى في هذه الرفعة آخر خطوة له في الوقت الراهن مجالًا أمام EUR/USD للتعافي نحو منطقة 1.1640 إلى 1.1680 المكسورة.

ثلاثة سيناريوهات لليوم

الإبقاء على الفائدة، أو رفعة مصحوبة بمخطط توقعات متساهل

هذه هي النتيجة الأقل احتمالًا نظرًا لاحتمال 91.4% المُسعّر بالفعل في السوق، لكنها ستكون الأكثر إرباكًا إذا تحققت. فالإبقاء على الفائدة، أو رفعة مصحوبة بمخطط توقعات يشير إلى أنها آخر خطوة لفترة من الوقت، قد يدفع عائدات السندات إلى الهبوط بحدة من مستوى 5%، ويضعف الدولار، ويشعل تعافيًا قويًا في كل من الذهب وEUR/USD.

رفعة تأتي كما هو متوقع، وبيان متوازن إلى حد كبير

السيناريو الأساسي. فمع كون الخطوة نفسها متوقعة بالكامل، من المرجح أن ينتج عن بيان متوازن ومخطط توقعات لا يؤكد ولا يستبعد مزيدًا من الرفعات ردّ فعل هادئ ومتذبذب الاتجاه. ومن المرجح أن يحافظ الذهب على منطقته الحالية دون قناعة قوية في أي من الاتجاهين، فيما يبقى EUR/USD ضمن نطاق محدود بانتظار المحفّز التالي.

رفعة مصحوبة بمخطط توقعات متشدد يشير إلى مزيد من الرفعات

بالنظر إلى المستوى الذي تقف عنده العوائد بالفعل، يبدو أن هذا هو السيناريو الذي تستعد له الأسواق أكثر من غيره. ومن المرجح أن يدفع مخطط توقعات يشير إلى مزيد من التشديد النقدي حتى نهاية العام العوائد إلى مزيد من الارتفاع، ويُطيل أمد قوة الدولار، ويضع ضغطًا حقيقيًا على منطقة 4,280 إلى 4,320 في الذهب وعلى أدنى مستويات EUR/USD الأخيرة على حد سواء.

تحذير من المخاطر: ينطوي تداول الأدوات المالية، لا سيما تلك التي تتضمن الرافعة المالية، على درجة كبيرة من المخاطرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. فقيمة استثماراتك قد ترتفع أو تنخفض بشكل حاد، ومن الممكن أن تخسر رأس المال المستثمر بالكامل. لا تتداول بأموال لا يمكنك تحمل خسارتها. لا ينبغي فهم أو تفسير أي محتوى في هذا الموقع على أنه يشكل نصيحة من جانب توركس أو أي من الشركات التابعة لها أو مديريها أو مسؤوليها أو موظفيها.