النقاط الرئيسية

• تحل ثلاثة قرارات رئيسية للبنوك المركزية هذا الأسبوع خلال نافذة زمنية مدتها 72 ساعة: بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء، وبنك إنجلترا يوم الخميس، وبنك اليابان يوم الجمعة. ومن المتوقع أن تُبقي البنوك الثلاثة أسعار الفائدة دون تغيير، لكن لهجة كل مؤتمر صحفي ستحدد اتجاه الأسواق مع اقتراب شهر أغسطس.
• يتداول زوج USDJPY قرب مستوى 163.57، وهو قريب من أعلى مستوى للدولار أمام الين خلال 40 عاماً. ويستمر فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة (3.50% إلى 3.75%) واليابان (1.00%) في دفع الزوج للارتفاع، إلا أن قرار بنك اليابان يوم الجمعة يحمل خطر رفع مفاجئ لأسعار الفائدة قد يؤدي إلى قوة حادة في الين وانعكاس في الاتجاه الحالي.
• يحاول الذهب التعافي من منطقة 4,000 دولار، ويتداول عند 4,088 دولاراً، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من قمم مايو التي تجاوزت 4,500 دولار. وسيحدد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يوم الأربعاء وقراءة تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) يوم الخميس ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقى متشدداً بشأن أسعار الفائدة أو سيبدأ في تخفيف لهجته، وهو ما سيحدد اتجاه الذهب على المدى القريب.

اختبار البنوك المركزية

هذا هو الأسبوع الأكبر للبنوك المركزية في عام 2026 حتى الآن. فثلاثة قرارات لأسعار الفائدة تحل خلال نافذة زمنية مدتها 72 ساعة، ولكل واحد منها القدرة على تحريك العملات والأسهم والسلع بشكل ملموس.

يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء. ويليه بنك إنجلترا يوم الخميس. ويختتم بنك اليابان الأسبوع يوم الجمعة. ومن المتوقع أن تُبقي البنوك الثلاثة الفائدة عند مستوياتها الحالية، لكن الجزء المهم هذا الأسبوع ليس القرار نفسه، بل اللهجة المصاحبة له.

فالأسواق تريد أن تعرف ما إذا كانت خفوضات الفائدة تقترب في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، وما إذا كان رفع جديد للفائدة قادماً في اليابان. وستأتي الإجابات على هذه الأسئلة من البيانات والمؤتمرات الصحفية، وليس من قرارات الفائدة نفسها.

وإلى جانب قرارات البنوك المركزية، تصدر يوم الخميس بيانان أمريكيان بالغا الأهمية: الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني (المتوقع 2.3%) وقراءة تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (المتوقعة 0.1% على أساس شهري). ويُعد هذان الرقمان من أهم المؤشرات بالنسبة للخطوة القادمة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وكون صدورهما يتزامن مع قرار بنك إنجلترا يجعل يوم الخميس اليوم الأكثر تقلباً في الأسبوع.

وشهد الأسبوع الماضي تراجعاً في الرغبة في المخاطرة بعد نتائج أرباح مخيبة للآمال من بعض أكبر أسهم التكنولوجيا. وأغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 7,408 نقطة، بانخفاض 0.66% خلال الأسبوع، بينما تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.48% إلى 28,454 نقطة. وخالف مؤشر نيكاي 225 الياباني هذا الاتجاه، مرتفعاً بنسبة 1.04% إلى 64,805 نقطة، بدعم من استمرار ضعف الين.

USDJPY: تجارة المناقلة (Carry Trade) في مواجهة بنك اليابان

كان الدولار حاداً بلا هوادة أمام الين اليابانى هذا العام. ويتداول زوج USDJPY عند 163.57، وهو مستوى قريب من أعلى مستوى للدولار خلال 40 عاماً وأدنى مستوى للين خلال نفس الفترة. وقد ارتفع الزوج بثبات منذ يونيو، مدفوعاً بعامل واحد بسيط: الولايات المتحدة تدفع فائدة أعلى بكثير من اليابان.

فسعر الفائدة المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي يقع بين 3.50% و3.75%، بينما يبلغ سعر الفائدة في بنك اليابان 1.00%. وهذا الفارق الذي يقارب 275 نقطة أساس يجعل من المجدي للمستثمرين الاقتراض بالين (حيث الفائدة منخفضة) والاستثمار بالدولار (حيث الفائدة مرتفعة). وتُعرف هذه الاستراتيجية بـ “تجارة المناقلة” (carry trade)، وقد كانت من أكثر الصفقات رواجاً في الأسواق العالمية هذا العام.

ويُظهر الرسم البياني على الإطار الزمني H4 اتجاهاً صعودياً واضحاً منذ منطقة 160.50 في منتصف يونيو، مع تسجيل السعر لقمم أعلى وقيعان أعلى عبر سلسلة من حركات كسر الهيكل الصعودية. وتتراكم مناطق الطلب بين 162.00 و162.50، وقد وجدت التصحيحات الأخيرة مشترين باستمرار عند تلك المستويات.

ويتمثل الخطر على متداولي الشراء في زوج USDJPY يوم الجمعة. فبنك اليابان يجتمع لاتخاذ قراره الأخير بشأن الفائدة، وهناك احتمال حقيقي لأن يرفع الفائدة مرة أخرى. وقد رفع بنك اليابان الفائدة سابقاً إلى 1.00%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995، ومن المتوقع أن يبلغ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو (الذي يصدر مساء الخميس) 1.8% على أساس سنوي، مرتفعاً من 1.6%. وارتفاع التضخم في اليابان يعطي بنك اليابان سبباً للنظر في مزيد من التشديد.

كما أن لدى اليابان تاريخاً في التدخل المباشر في سوق العملات عندما يضعف الين بشكل مفرط. وقد أنفقت وزارة المالية اليابانية نحو 11.7 تريليون ين على التدخل في وقت سابق من هذا العام، ورغم أن الين تراجع عن معظم تلك المكاسب، إلا أن خطر جولة تدخل أخرى لا يزال قائماً عند هذه المستويات المرتفعة.

وإذا أبقى بنك اليابان الفائدة دون تغيير وجاءت لهجته متحفظة، فستستمر تجارة المناقلة ومن المرجح أن يستمر زوج USDJPY في الارتفاع نحو منطقة المقاومة عند 164.00. أما إذا رفع الفائدة أو أشار إلى رفع وشيك آخر، فينبغي على المتداولين الاستعداد لحركة حادة نحو الأسفل مع تصفية مراكز تجارة المناقلة.

الرسم البياني: USDJPY، الإطار الزمني H4 (TradingView, SMC)

الذهب: في انتظار بنك الاحتياطي الفيدرالي

مرّ الذهب بفترة صعبة منذ قممه في مايو التي تجاوزت 4,500 دولار. ويُظهر الرسم البياني على الإطار الزمني H4 حركة هبوطية مستمرة عبر سلسلة من حركات كسر الهيكل، ويتداول السعر حالياً عند 4,088 دولاراً بعد ارتداده من منطقة الطلب عند 4,000 دولار في أوائل يوليو.

وهناك مؤشرات على تحسن الصورة على المدى القصير. فقد أشار تحوّل هيكلي صعودي قرب مستوى 4,100 دولار إلى أن البائعين خسروا الزخم على الأطر الزمنية الأقصر. ومع ذلك، تقع منطقة عرض مهمة بين 4,150 و4,250 دولاراً، ويحتاج الذهب إلى اختراق تلك المقاومة بشكل حاسم قبل تأكيد أي تغيّر حقيقي في الاتجاه.

ويُعد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء الحدث الأهم للذهب. فمن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بين 3.50% و3.75%، لكن ما يهم هو ما سيقوله رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بشأن المسار المستقبلي للسياسة النقدية. فالذهب لا يحقق أي دخل، ولذلك ينافس مباشرة السندات وحسابات التوفير التي تدفع فائدة. وعندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة، يصبح الذهب أقل جاذبية لأن المستثمرين يمكنهم تحقيق عائد في مكان آخر. وعندما تنخفض الفائدة، يصبح الذهب أكثر جاذبية.

وإذا لمّح بيان اللجنة الفيدرالية أو المؤتمر الصحفي إلى أن خفوضات الفائدة تقترب، فسيؤدي ذلك إلى خفض ما يُعرف بـ “العائد الحقيقي” (العائد الذي تحققه من السندات بعد خصم التضخم)، ما يجعل الذهب أكثر جاذبية. أما إذا جاءت لهجة بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددة وأشارت إلى بقاء الفائدة عند مستوياتها الحالية لفترة طويلة، فقد يواجه الذهب صعوبة في الحفاظ على مستوى أعلى من 4,000 دولار.

وتضيف قراءة تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي يوم الخميس بعداً آخر. وهذا هو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، ومن المتوقع أن يبلغ 0.1% على أساس شهري، متراجعاً من 0.3% في القراءة السابقة. وإذا جاء التضخم عند مستوى التوقعات أو أقل، فسيمنح ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي هامشاً للتفكير في خفض الفائدة لاحقاً هذا العام. وإذا جاء مرتفعاً بشكل مفاجئ، فسيعزز ذلك سردية “الفائدة المرتفعة لفترة أطول” (higher for longer)، وهو ما يُثقل على الذهب.

وعادةً ما يشهد الذهب أكبر حركة له في الأسبوع حول قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. فإذا جاءت اللهجة أكثر ليونة بشأن الفائدة، فتابع اختبار الذهب لمنطقة العرض بين 4,150 و4,250 دولاراً. وإذا بقيت اللهجة متشددة، فستعود منطقة الطلب عند 4,000 دولار تحت الضغط مجدداً.

الرسم البياني: الذهب (XAUUSD)، الإطار الزمني H4 (TradingView, SMC)

أبرز الأحداث هذا الأسبوع

جميع الأوقات بتوقيت UTC. الأحداث ذات التأثير المرتفع فقط.

تحذير من المخاطر: ينطوي تداول الأدوات المالية، لا سيما تلك التي تتضمن استخدام الرافعة المالية، على درجة عالية من المخاطرة وقد لا يكون مناسباً لجميع المستثمرين. فقيمة استثماراتك قد ترتفع أو تنخفض بشكل حاد، ومن الممكن أن تخسر رأس المال المستثمر بالكامل. لا تتداول بأموال لا يمكنك تحمل خسارتها. لا ينبغي اعتبار أي محتوى في هذا الموقع بمثابة نصيحة من توركس أو أي من الشركات التابعة لها أو مديريها أو موظفيها.