المحفّز لحركة الأسواق: إصدار الانتخابات النصفية الأمريكية

النقاط الرئيسية

• يتوجّه الناخبون الأمريكيون اليوم، 3 نوفمبر، إلى صناديق الاقتراع في الانتخابات النصفية، حيث يُتنافس على جميع مقاعد مجلس النواب البالغ عددها 435 مقعداً و35 مقعداً من أصل 100 في مجلس الشيوخ. وتُسعّر أسواق التنبؤ احتمال فوز الديمقراطيين بمجلس النواب بنحو 90%، واحتمال اكتساحهم الكامل للمجلسين بما يتراوح بين الثلثين وثلاثة الأرباع تقريباً. ومن المتوقع صدور النتائج خلال ليل الثلاثاء وحتى يوم الأربعاء، فيما لن يتسلّم الكونغرس الجديد مهامه قبل 3 يناير، لذا قد تتداول الأسواق انعكاسات النتيجة على السياسة المالية أكثر من المشهد السياسي بحد ذاته.
• يتداول مؤشر الدولار الأمريكي عند 101.746، ضمن نطاق عرضي بين 101.43 و102.48 منذ قمته المسجلة في 14 أكتوبر قرب 102.94، ويستقر أسفل منطقة العرض بين 102.55 و102.63. ويُعدّ الكونغرس المنقسم السيناريو الأساسي، ويرى كلٌّ من ING وConvera أنه قد يُحدث ردّ فعل أولياً سلبياً بشكل طفيف على الدولار.
• يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.912%، منخفضاً من قمة قرب 5.36% في أوائل أكتوبر، فيما تمثّل منطقة الطلب بين 4.74% و4.76% المستوى التالي في الأسفل. ويُشكّل العائد حلقة الوصل بين الانتخابات وبقية الأسواق، إذ إن أي نتيجة ترفع توقعات الإنفاق المالي قد تدفعه إلى الارتفاع، بينما قد تسمح النتيجة التي تحدّ منها بتراجعه.

ما هي الانتخابات النصفية الأمريكية؟

تُجرى الانتخابات النصفية الأمريكية في منتصف الولاية الرئاسية الممتدة لأربع سنوات، ويُتنافس فيها على جميع مقاعد مجلس النواب البالغ عددها 435 مقعداً و35 مقعداً من أصل 100 في مجلس الشيوخ. وتكتسب هذه الانتخابات أهميتها بالنسبة للأسواق لأن الكونغرس يتحكم في الإنفاق الحكومي والضرائب والاقتراض، بينما يحتفظ الرئيس بصلاحيات واسعة في ما يتعلق بالرسوم الجمركية والسياسة الخارجية والتنظيم، وبالتالي تحدد النتيجة حجم المساحة المتاحة أمام الإدارة لتمرير إجراءات مالية جديدة.

تنتقل التأثيرات إلى الأسواق عبر سلسلة مترابطة. فالنتيجة تشكّل التوقعات بشأن السياسة المالية والاقتراض، وهو ما ينعكس على عوائد سندات الخزانة وتسعير الاحتياطي الفيدرالي، الذي يؤثر بدوره على فروقات أسعار الفائدة وعلى الدولار الأمريكي والذهب والأسهم. فاكتساح الجمهوريين قد يُعيد إحياء توقعات خفض الضرائب وزيادة الإنفاق، ما قد يرفع العوائد والدولار، في حين أن الكونغرس المنقسم قد يحدّ من أي توسّع مالي جديد ويخفّف الضغط على العوائد.

وكما هو الحال مع أي حدث مُجدول، فإن ما يحرّك الأسعار هو المفاجأة مقارنةً بما هو مُسعَّر مسبقاً. ويشير UBS إلى أنه لا ينبغي التعامل مع الانتخابات النصفية على أنها حدث ثنائي يحدد الاتجاه، إذ من المرجح أن يكون للنمو والأرباح واستثمارات الذكاء الاصطناعي والتضخم وأسعار الفائدة تأثير أكبر مع مرور الوقت. ونظراً لأن السيناريو الأساسي المتمثل في كونغرس ديمقراطي في مواجهة رئيس جمهوري متوقَّع على نطاق واسع، فإن ردّ الفعل المحدود يبقى النتيجة الأرجح.

ما الذي يمكن توقعه اليوم

يستمر التصويت طوال يوم الثلاثاء، ومن المتوقع صدور النتائج مساء الثلاثاء بالتوقيت الأمريكي وخلال الليل، لذا سيظهر أول ردّ فعل للأسواق في الجلستين الآسيوية والأوروبية يوم الأربعاء. وتُسعّر أسواق التنبؤ احتمال فوز الديمقراطيين بمجلس النواب بنحو 90%، فيما تبلغ احتمالات UBS الخاصة 50% لاكتساح ديمقراطي، و40% لكونغرس منقسم يفوز فيه الديمقراطيون بمجلس النواب ويحتفظ الجمهوريون بمجلس الشيوخ، و10% لاحتفاظ الجمهوريين بالسيطرة. وقد أُشير إلى سباق مجلس الشيوخ في ولاية ميشيغان باعتباره عاملاً قد يحسم السيطرة على المجلس.

ولا يُعدّ التاريخ دليلاً حاسماً. فبحسب مراجعة Admiral Markets، كان مؤشر S&P 500 أعلى بعد 12 شهراً من جميع الانتخابات النصفية البالغ عددها 19 منذ عام 1950، إلا أن أداءه في اليوم التالي للتصويت جاء متفاوتاً، إذ ارتفع بنسبة 2.1% في 2018 وانخفض بنسبة 2.1% في 2022. كما أن الأجندة مزدحمة: إذ يُنتظر إعلان وزارة الخزانة الفصلي بشأن إعادة التمويل في حدود 4 نوفمبر، ويُصدر بنك إنجلترا قراره يوم الخميس، وتصدر بيانات الوظائف الأمريكية يوم الجمعة، فيما تُسعَّر احتمالات رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في ديسمبر بين 80% و87% تقريباً، وينتهي تمويل الحكومة في 11 ديسمبر، ما يجعل الانتخابات محفّزاً واحداً من بين عدة محفّزات.

مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): تداول عرضي أسفل منطقة العرض قبيل التصويت

الرسم البياني: مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الإطار الزمني 4 ساعات (TradingView، مفاهيم الأموال الذكية SMC)

الرسم البياني لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY) على إطار 4 ساعات، من 2 سبتمبر إلى 3 نوفمبر 2026: ارتفع المؤشر من قرب 100.0 في منتصف سبتمبر إلى قمة قرب 102.94 في 14 أكتوبر، ثم تحرك في نطاق بين 101.43 و102.48، ويتداول حالياً عند 101.746 أسفل منطقة العرض بين 102.55 و102.63.

يُظهر الرسم البياني على إطار 4 ساعات ارتفاع مؤشر الدولار من منطقة الطلب بين 100.03 و100.27 في منتصف سبتمبر، عبر سلسلة من حالات كسر الهيكل (BOS – كسر هيكل السوق)، وصولاً إلى قمة قرب 102.94 في 14 أكتوبر، وهو يوم صدور مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI)، قبل أن يُرفض السعر ويتراجع. ومنذ ذلك الحين، يتحرك المؤشر في نطاق بين 101.43 و102.48، إذ أخفق صعوده إلى 102.48 في 28 أكتوبر أسفل منطقة العرض بين 102.55 و102.63، فيما صمد هبوطه إلى 101.43 يوم الاثنين عند منطقة القاع ذاتها المسجلة في 22 أكتوبر.

يمثّل المؤشر سلة مرجّحة من ست عملات، يشكّل اليورو نحو 58% منها، والين نحو 14%، والجنيه الإسترليني نحو 12%، والدولار الكندي نحو 9%، والكرونة السويدية نحو 4%، والفرنك السويسري نحو 4%، لذا فإن أي رأي حول مؤشر الدولار هو في الواقع رأي حول تلك الأزواج. وقد يدعم الكونغرس المنقسم، بما يعنيه من تحفيز مالي أقل وعوائد أدنى، ضعفَ الدولار، ويُعدّ زوج EUR/USD قرب 1.1164، القريب من أضعف مستوياته منذ مايو 2025، وزوج GBP/USD قرب 1.34، أكثر الطرق مباشرةً لتداول هذا السيناريو.

في الأعلى، يحدّ مستوى 102.48 ومنطقة العرض بين 102.55 و102.63 من الصعود، وقد يشير كسر قمة 102.94 إلى موجة صعود جديدة. وفي الأسفل، يُعدّ قاع 101.43 المستوى الذي يجب مراقبته، إذ قد يفتح كسره الطريق نحو منطقة الطلب بين 100.88 و101.30، تليها منطقة 100.03 إلى 100.27. وتُعدّ مفاجأة لصالح الجمهوريين السيناريو الأكثر ترجيحاً لدفع المؤشر نحو الحد الأعلى للنطاق.

عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات: قمم أدنى قبيل الانتخابات

الرسم البياني: عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، الإطار الزمني 4 ساعات (TradingView، SMC)

الرسم البياني لعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (US10Y) على إطار 4 ساعات، من 24 أغسطس إلى 3 نوفمبر 2026: ارتفع العائد من قرب 4.75% في أوائل سبتمبر إلى قمة قرب 5.36% في أوائل أكتوبر، ثم تراجع عبر سلسلة من القمم الأدنى إلى 4.912%، مع وجود منطقة طلب بين 4.74% و4.76% في الأسفل.

يُظهر الرسم البياني على إطار 4 ساعات ارتفاع العائد من منطقة الطلب بين 4.74% و4.76% في أوائل سبتمبر، متجاوزاً 5.0% في أواخر سبتمبر، وصولاً إلى قمة قرب 5.36% في أوائل أكتوبر، قبل أن يدفعه كسرٌ للهيكل نحو الانخفاض. ومنذ ذلك الحين، سجّل كل ارتداد قمةً أدنى، عند 5.33% في 14 أكتوبر، و5.16% في 21 أكتوبر، و5.05% في 28 أكتوبر، فيما حدّت مناطق العرض بين 5.32% و5.36%، و5.21% و5.24%، و5.12% و5.16%، و5.00% و5.05% من كلٍّ منها.

يستقر العائد حالياً عند 4.912% بعد هبوطه أسفل منطقة 4.95% إلى قاع قرب 4.87%. وقد تراجعت العوائد على امتداد المنحنى يوم الجمعة مع انخفاض مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 3.5%، رغم إبقاء متحدثين من الاحتياطي الفيدرالي، من بينهم لوغان، الباب مفتوحاً أمام مزيد من رفع الفائدة، ما يُظهر إلى أي حد تعكس التحركات الأخيرة النفور من المخاطرة والطلب على سندات الخزانة، إلى جانب توقعات أسعار الفائدة.

يمثّل عائد السندات لأجل 10 سنوات القناة التي تنتقل عبرها تأثيرات الانتخابات إلى بقية الأسواق. فارتفاع العائد يميل إلى دعم زوج USD/JPY، أكثر الأزواج الرئيسية حساسيةً للعوائد، والضغط على الذهب لأنه لا يدرّ عائداً، والضغط على المؤشرات التي يغلب عليها طابع النمو مثل US100 من خلال رفع معدل الخصم على الأرباح المستقبلية، في حين يميل انخفاض العائد إلى إحداث الأثر المعاكس. وإذا خفّضت النتيجة التوقعات المالية، فقد يواصل العائد تراجعه نحو منطقة الطلب بين 4.74% و4.76%، أما إذا رفعتها فمن المرجح أن يعيد اختبار منطقة العرض بين 5.00% و5.05%.

كيف تتداول هذه الآراء على توركس

يُعدّ مؤشر الدولار وعائد السندات لأجل 10 سنوات إشارتين أكثر من كونهما أداتين للتداول، لذا فإن الطريقة العملية للتصرف بناءً على أي رأي هي من خلال أسواق توركس التي يحرّكانها. فالرأي القائل بضعف الدولار يقابله شراء EUR/USD وGBP/USD، وبيع USD/JPY وUSD/CAD وUSD/CHF، ودعم الذهب (XAU/USD)، بينما يكون الرأي القائل بقوة الدولار عكس ذلك. ويشير الرأي القائل بانخفاض العائد إلى الاتجاه ذاته بالنسبة لأزواج الدولار والذهب، كما يدعم مؤشرات النمو مثل US100، مع كون USD/JPY الأداة الأوضح لتمثيل العائد، في حين يرجّح الرأي القائل بارتفاع العائد شراء USD/JPY وبيع الذهب، مع ضغط على US100.

ونظراً لأن هذه الأسواق كثيراً ما تتحرك معاً، فإن اتخاذ مراكز تعكس ضعف الدولار في EUR/USD وGBP/USD والذهب في الوقت ذاته أقرب إلى صفقة واحدة محسوبة ثلاث مرات، لذا يجب تحديد حجم المخاطرة على أنها مركز واحد. كما تشهد ليالي الأحداث الكبرى اتساعاً في فروقات الأسعار (السبريد) وفجوات سعرية، لذا يجب تحديد أمر وقف الخسارة قبل الدخول واستخدام حجم أصغر من المعتاد. وتوفّر توركس عقود الفروقات على الفوركس والمؤشرات والمعادن والسلع من حساب واحد، ما يتيح تداول هذه الأسواق جنباً إلى جنب.

ثلاثة سيناريوهات للنتيجة

اكتساح ديمقراطي: حكومة منقسمة وتحفيز مالي أقل

ينسجم الاكتساح مع السيناريو الأساسي المتمثل في حكومة منقسمة، ومن المرجح أن يُحدث ردّ فعل أولياً سلبياً بشكل طفيف على الدولار، مع مساحة أضيق للتوسع المالي القائم على الأغلبية الحزبية، وبعض الارتياح للعوائد طويلة الأجل. وقد يتجه مؤشر الدولار تدريجياً نحو قاع 101.43، حيث قد يفتح كسره الطريق نحو منطقة الطلب بين 100.88 و101.30، بينما قد يتراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 4.87% ثم نحو منطقة الطلب بين 4.74% و4.76%. وعلى توركس، يرجّح هذا السيناريو ارتفاع EUR/USD وGBP/USD، وانخفاض USD/JPY، ودعم الذهب، مع أداء متباين لمؤشر US100 بسبب التدقيق المفروض على قطاع التكنولوجيا.

كونغرس منقسم: الديمقراطيون يفوزون بمجلس النواب والجمهوريون يحتفظون بمجلس الشيوخ

النتيجة الأقل إرباكاً، والتي يقدّر UBS احتمالها بنسبة 40%، فيما تضعها مصادر أخرى أقرب إلى 27%. وستكون المفاجآت المالية محدودة، لذا من المرجح أن يبقى مؤشر الدولار ضمن نطاق 101.43 إلى 102.48، وعائد السندات لأجل 10 سنوات بين نحو 4.87% و5.05%، لتعود بيانات الوظائف يوم الجمعة ومسار الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى قيادة الاتجاه. وفي ظل النطاق العرضي، يُعدّ انتظار كسر مستوى 101.43 أو 102.48 أكثر موثوقية من تداول عناوين الانتخابات.

احتفاظ الجمهوريين بالسيطرة أو نتيجة متنازع عليها

إن احتفاظ الجمهوريين بمجلس النواب، المسعَّر بنحو 10%، من شأنه أن يكسر افتراض الجمود التشريعي ويعيد إحياء توقعات خفض الضرائب وزيادة الإنفاق، ما قد يرفع عائد السندات لأجل 10 سنوات نحو منطقة العرض بين 5.00% و5.05%، ومؤشر الدولار نحو 102.48 ومنطقة العرض بين 102.55 و102.63. وقد يضغط ذلك على الذهب، ويرفع USD/JPY، ويدفع EUR/USD نحو منطقة قاعه عند 1.1105. أما النتيجة المتنازع عليها أو المتأخرة فقد تزيد من التقلبات بدلاً من ذلك، إذ تشير StoneX إلى أنها قد تضغط على الدولار والمؤشرات الأمريكية إلى أن تتضح النتيجة، لذا يُستحسن انتظار التأكيد.

تحذير المخاطر: ينطوي تداول الأدوات المالية، ولا سيما تلك التي تتضمن الرافعة المالية، على درجة كبيرة من المخاطر، وهو غير مناسب لجميع المستثمرين. ويمكن أن ترتفع قيمة استثماراتك أو تنخفض بشكل حاد، ومن الممكن أن تخسر كامل رأس مالك المستثمر. لا تتداول بأموال لا يمكنك تحمّل خسارتها. ولا ينبغي قراءة أي محتوى في هذا الموقع أو تفسيره على أنه يشكّل نصيحة من جانب توركس أو أي من الشركات التابعة لها أو مديريها أو مسؤوليها أو موظفيها.